Хеджирование валютных рисков

2 лучших бинарных брокера 2020 года:

Хеджирование валютных рисков

Как бы вы отреагировали на то, что сделав выгодные инвестиции, вы столкнулись бы с уменьшением или даже полной потерей своей прибыли из-за определенных технических особенностей транзакций? Такое уже случалось ранее, и любой инвестор должен помнить, что иностранные инвестиции в те или иные активы также означают инвестиции в данной национальной валюте. Если иностранная валюта теряет свою стоимость против вашей валюты, то ваш доход может серьезно пострадать, когда вы конвертируете свои собственные деньги обратно.

Возьмем для примера канадского инвестора, который в 2003 году вкладывал в индекс американских акций S&P500. Чтобы сделать подобные инвестиции, он должен был конвертировать канадские доллары в американскую валюту.

Американский фондовый рынок бурно рос, и к 2008 году индекс S&P500 повысился на 38%. Но когда наш инвестор решил снять прибыль, он понял, что его реальный доход не был столь впечатляющим, как выглядел первоначально. Причина этого достаточно проста. В то время как его наличность была инвестирована на американских рынках, эффект от бычьего рынка 2000-х был утрачен из-за корреляции с валютным рынком — ослабление доллара США против канадской валюты более чем перекрывало прибыль от американских акций. Падение доллара США было столь сильным, что после конвертации 38%-ой прибыли обратно в канадскую валюту, он фактически получил на 3% меньше наличности, чем имел до этого.

Диаграмма 1. Динамика индекса S&P500 и курса USD/CAD.

Валютные риски

Мог ли проницательный инвестор, вроде нашего, обладая достаточной интуицией, чтобы ликвидировать свои инвестиции перед крахом 2008 года, застраховаться от валютных рисков. Валютное хеджирование по существу вовлекает покупку своей валюты, чтобы возместить любое укрепление, которое она может продемонстрировать за инвестиционный период. Если бы наш инвестор хотел застраховаться от валютных рисков, он бы продал USD/CAD (купил канадские доллары против американского доллара) на сумму своих американских инвестиций.

Это стратегия была бы оправдана — к 2008 году прибыль от валютной сделки возместила бы уменьшение инвестиционного дохода, вызванного ослаблением американского доллара против канадской валюты за тот же самый период времени. Если же курс USD/CAD вырос бы в течение этого периода, то его потери от валютной сделки будут покрыты, благодаря укреплению доллара США, что увеличило бы его доход от инвестиций в американские акции.

Компенсационные стратегии возникли в Европе в 1980-х и с тех пор распространились как популярный способ хеджирования валютных рисков. Сегодня, учитывая доступность интернет-торговли на рынке Форекс, любой инвестор может успешно застраховать свои иностранные инвестиции.

Типы валютного хеджирования

2 честных брокера с русским языком:

В качестве дополнительного условия предположим, что в 2003 году наш инвестор имел долгосрочный рыночный подход. Он правильно предвидел укрепление канадского доллара против американской валюты, и хотел не только застраховаться от потерь, но и извлечь из этого прибыль. В этом и состоит разница между пассивным и активным валютным хеджированием.

Пассивная стратегия фокусируется на полном исключении валютного риска, как описано выше. Величина хеджа равна (или составляет определенный процент) от инвестиций и позволяет инвестору сосредоточиться исключительно на своих инвестициях, не волнуясь о валютных рисках. В этом случае инвестор не смотрит на дополнительные возможности, предпочитая взять прибыль непосредственно от инвестиций.

Однако, активная стратегия подразумевает открытие позиции в направлении рынка с целью получения прибыли при сохранении риска на минимуме. Например, в нашем примере, инвестор мог варьировать процент от своего валютного хеджирования, основываясь на рыночных колебаниях и своих оценок кратко- и среднесрочных движений рынка, с целью достижения своих параметров инвестиционного дохода.

Если, например, в течение инвестиционного периода инвестор чувствовал, что были моменты, когда канадский доллар имел риск ослабления, то инвестор мог бы уменьшить свое общее хеджирование и извлечь выгоду из краткосрочного укрепления доллара США. Как только он почувствовал, что краткосрочное ралли доллара меняет курс, он мог бы применить полное хеджирование своих рисков.

Хеджирование может быть достаточно сложным вопросом, и многие институциональные инвесторы специально нанимают профессионалов, чтобы застраховаться от валютных рисков. Для частных инвесторов в этом часто нет необходимости — любой подготовленный трейдер должен быть способен выполнить успешную стратегию хеджирования.

Судя по росту количества хеджевых фондов на рынке форекс по всему миру, валюты становятся все более и более распространенным инструментом в инвестиционном мире. Мы ожидаем, что рыночная изменчивость только возрастет, поскольку кризис в Еврозоне набирает обороты. Поэтому вопросы хеджирования становятся все более актуальными.

Хеджирование

От неблагоприятного изменения цен на отдельные акции.
Пример
Страхование всего портфеля акций при помощи фьючерсов и опционов на индекс РТС и другие индексы.
Пример
От валютных рисков при помощи производных инструментов на курс доллар/рубль и другие валютные пары.
Пример От неблагоприятного изменения цен на нефть, золото, зерно и другие товарные активы.
Пример От снижения стоимости облигаций в результате роста процентных ставок.
Пример

Остановимся подробнее, в качестве примера на хеджировании валютных рисков.

Что такое валютный риск

Если деятельность предприятия связана с импортом/экспортом продукции или услуг, либо оно привлекает/размещает кредиты/депозиты в иностранной валюте, то компания неизбежно сталкивается с валютным риском, т.е. у него могут возникнуть убытки вследствие неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Для чего нужно хеджирование

Хеджирование позволяет существенно улучшить результаты хозяйственной деятельности предприятия:

  • страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной валюты по отношению к национальной
  • снимается неопределенность в получении будущих доходов, более прозрачными становятся финансовые потоки
  • в ряде случаев снижается стоимость привлекаемых кредитных ресурсов
  • высвобождаются средства компании и повышается управляемость

Например, предприятие работает в России и берет кредит размером 1 млн. долларов США (или евро). Очевидно, что компании невыгоден рост доллара (евро), так как рубль будет обесцениваться, а выручка предприятия формируется в рублях. Ослабление рубля по отношению к доллару (евро) отрицательным образом скажется на прибыли предприятия.

Плановая девальвация национальной валюты Центральным Банком РФ — одна из главных причин падения рубля. Еще одна важная причина — достаточно низкие цены на нефть и значительный отток долларов из страны.

Изменение курса рубль/доллар

В этой ситуации самый оптимальный вариант — хеджирование (страхование) валютных рисков при помощи производных инструментов — фьючерсов или опционов.

Пример операции хеджирования

Примеры хеджирования

Пример 1.
Компания ведёт свою деятельность в России, берет долларовый кредит размером 1 млн. долларов США. Для того чтобы застраховаться от роста доллара нужно купить фьючерс на доллар США, либо опцион колл на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет расти и стоимость кредита, который нужно отдавать будет увеличиваться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста доллара.

Пример 2.
Предприятие работает в России, а произведенную продукцию экспортирует за рубеж и выручку получает в долларах США. Для того чтобы застраховаться от роста рубля нужно открыть короткую позицию (шорт) по фьючерсу на доллар США, либо купить опцион пут на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет падать, и выручка будет уменьшаться, предприятие получит прибыль от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста курса рубля. Хеджирование позволяют заранее прогнозировать рублевую выручку предприятия вне зависимости от труднопредсказуемого поведения курсов валют.

Мы предоставляем возможность захеджировать следующие активы

Хеджирование валютных рисков при внешнеторговых операциях

Почему Форекс интересен торговым компаниям?

Компании, занимающиеся внешнеторговыми операциями (экспортеры и импортеры), во всем мире являются активными участниками международного валютного рынка Форекс. У экспортеров существует постоянный интерес продавать иностранную валюту, а у импортеров — покупать ее.

Курсы валют на международном рынке Форекс постоянно меняются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого за валюту товара может значительно измениться, и контракт, казавшийся выгодным, может в итоге оказаться убыточным. Конечно, возможна и обратная ситуация, когда изменение курса валюты приносит прибыль, но задачей торговой компании не является получение прибыли от изменения валютных курсов. Для торговой компании важно иметь возможность планировать реальную себестоимость покупаемого или продаваемого товара.

При крупных фирмах, занимающихся экспортно-импортными операциями, существуют аналитические отделы, которые занимаются прогнозированием валютных курсов. Однако прогнозирование не позволяет полностью исключить неопределенность, поэтому компании широко используют в своей деятельности хеджирование валютных рисков.

Что такое хеджирование риска и что оно дает?

Денежные средства, а также будущие доходы или расходы в иностранных валютах подвержены валютному риску. Обычно учет в компании ведется в какой-то одной валюте (например, в долларах США), следовательно, в результате переоценки статей в иностранных валютах возможны прибыли или убытки при изменении курсов этих валют.

Хеджирование валютного риска — это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Сделки на рынке Форекс осуществляются по принципу маржинальной торговли. Этот вид торговли имеет ряд особенностей, которые и сделали его очень популярным.

  • Небольшой стартовый капитал позволяет осуществлять сделки на суммы, многократно (в десятки и сотни раз) его превышающие. Это превышение называют рычагом (Leverage).
  • Торговля проводится без реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы и дает возможность открывать позиции как покупкой, так и продажей валюты (в том числе отличной от валюты депозита).

Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

  • позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства;
  • позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Можно выделить два основных типа хеджирования — хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации — для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара.

Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции на торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке, закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке, закрывает эту позицию.

Что необходимо для начала хеджирования?

Для того чтобы воспользоваться преимуществами, которые дает хеджирование, необходимо открыть торговый счет в компании, предоставляющей услуги по торговле на рынке Форекс. Одной из таких компаний является Forexite Ltd (www.forexite.com).

Обычно клиентам предлагается маржинальная торговля на рынке Форекс без реальной поставки купленных и проданных валют. Расширяя спектр предоставляемых услуг, компания Forexite ввела торговлю с реальной поставкой валюты, т.е. возможность закрытия открытой позиции платежом в соответствующей валюте. Это открывает широкие возможности перед торговыми компаниями, так как позволяет выполнять спекулятивные сделки, хеджирование и покупать валюту для оплаты международных торговых контрактов, используя один счет в Forexite.

Далее приводится несколько примеров использования хеджирования импортерами и экспортерами. Необходимо отметить, что в случае хеджирования через Forexite, отпадает необходимость в заключении сделок, которые отмечены в таблицах символами (*) и (**). Каждая пара таких сделок может быть заменена реальной поставкой соответствующих валют.

Пример хеджирования рисков 1: Импорт товаров из Европы

Компания-импортер ожидает в течение месяца поставки партии товаров (например, медикаментов) из Европы на сумму 60 000 евро. У компании на счете есть доллары и ей придется их конвертировать в своем банке в евро. Исходя из расчета затрат и будущей прибыли, текущий курс евро компанию устраивает. Но менеджер не желает сейчас покупать евро на всю сумму контракта и тем самым консервировать свои средства.

Поэтому он решает захеджировать риск подорожания евро путем заключения сделок на торговом счете без реальной поставки средств. Для этого он переводит 5 000 долларов на свой торговый счет и открывает длинную позицию по евро/доллар (покупает евро, продает доллары) на сумму 60 000 евро. Сумма в 5 000 долларов на торговом счете позволяет «выдержать» неблагоприятное движение курса порядка 800 пунктов (60 000 * 0.0800 = 4 800).

Последовательность действий при хеджировании:

Дата и событие Курс EUR/USD Сделки в банке с реальной поставкой Сделки на торговом счете без реальной поставки
Заключение контракта 0.9700 Покупка 60 000 евро, продажа долларов
Через месяц: Получение товара и перечисление 60 000 евро продавцу 0.9200 Покупка 60 000 евро, продажа долларов (*) Продажа 60 000 евро, покупка долларов(**)
Результат Прибыль 3 000 долларов относительно курса 0.9700 Убыток 3 000 долларов

Как видно из таблицы, полученный на торговом счете убыток, компенсируется прибылью от конвертации евро в банке по лучшему курсу, чем в момент заключения контракта. Теперь, независимо от направления движения курса евро на валютном рынке, сумма прибыли и убытка всегда будет равна нулю. Таким образом, руководство компании избавило себя от беспокойства относительно возможного подорожания евро и сохранило средства для других операций.

Пример хеджирования рисков 2: Экспорт сырья в Европу

В течение полугода ожидается несколько поставок сырья за границу с оплатой в евро на сумму 600 000 евро. Однако компания-экспортер предпочитает держать свои средства в долларах, поэтому ей придется полученные евро конвертировать в доллары. Если в настоящее время курс евро к доллару компанию устраивает, то необходимо открыть короткую позицию по евро/доллар (продать евро и купить доллары) сразу на всю сумму контракта, а впоследствии закрывать ее частями в зависимости от суммы каждой партии товара.

Последовательность действий при хеджировании:

Дата и событие Курс EUR/USD Сделки в банке с реальной поставкой Сделки на торговом счете без реальной поставки
Заключение контракта 0.9700 Продажа 600 000 евро, покупка долларов
Через месяц: Поставка партии товара и получение 200 000 евро от покупателя 0.9300 Продажа 200 000 евро, покупка долларов (*) Покупка 200 000 евро, продажа долларов (**)
Через два месяца: Поставка партии товара и получение 200 000 евро от покупателя 0.9100 Продажа 200 000 евро, покупка долларов (*) Покупка 200 000 евро, продажа долларов (**)
Через месяц: Получение товара и перечисление 200 000 евро продавцу 0.9000 Продажа 200 000 евро, покупка долларов (*) Покупка 200 000 евро, продажа долларов (**)
Результат Убыток 34 000 долларов относительно курса 0.9700 Прибыль 34 000 долларов

Таким образом, убыток от конвертации евро в банке по худшему курсу, чем в момент заключения контракта, компенсируется прибылью, полученной на торговом счете. Следует обратить внимание на тот факт, что в момент заключения контракта у компании-экспортера еще не было евро, но использование схемы работы без реальной поставки средств позволяет продать всю сумму евро, которая будет получена в будущем.

Для открытия позиции на сумму 600 000 евро необходимо иметь на торговом счете около 6 000 долларов (600 000 * 0.9700 / 100 = 5 820, 100 — это максимальный рычаг, 0.9700 — курс евро к доллару). Однако чтобы «выдержать» колебания курса в размере до 500 пунктов, необходимо иметь на торговом счете еще дополнительно около 25 000 долларов (каждые 100 пунктов «стоят» 6 000 долларов: 600 000 * 0.0100 = 6 000). Даже при движении в 1 000 пунктов в течение месяца (что встречается весьма редко) из оборота отвлекается только 60 000 долларов (600 000 * 0.1000 = 60 000), т.е. 10% от суммы контракта.

Пример хеджирования рисков 3: Импорт пшеницы из Канады

Эксперты говорят о том, что в этом году будет неурожай зерновых в России. Предприимчивый российский бизнесмен решил закупить партию канадской пшеницы, чтобы с выгодой ее продать. Он заключает контракт на поставку пшеницы из Канады через полгода, оплата также планируется через полгода.

Допустим, что контракт заключается на сумму 600 000 канадских долларов, а бизнесмен имеет на своем счете только американские доллары. Пусть на момент принятия решения о сделке курс USD/CAD составляет 1.5000 (т.е. за 1 американский доллар дают 1.5 канадских). Этот курс полностью устраивает бизнесмена, однако он опасается, что за полгода курс канадского доллара по отношению к американскому может вырасти. Поэтому он решает захеджировать риск путем заключения сделок на торговом счете без реальной поставки средств.

Последовательность действий при хеджировании:

Дата и событие Курс USD/CAD Сделки в банке с реальной поставкой Сделки на торговом счете без реальной поставки
Заключение контракта 1.5000 Покупка 600 000 канадских долларов, продажа американских долларов
Через 6 месяцев: Получение товара и перечисление 600 000 канадских долларов продавцу 1.4000 Покупка 600 000 канадских долларов, продажа американских долларов (*) Продажа 600 000 канадских долларов, покупка американских долларов (**)
Результат Убыток 40 000 канадских долларов относительно курса 1.5000 Прибыль 40 000 канадских долларов

Как видно из таблицы, убыток от конвертации в банке по худшему курсу, чем в момент заключения контракта, компенсируется прибылью, полученной на торговом счете (40 000 = 600 000 / 1.5000 * 0.1000, 1.5000 — курс канадского доллара к американскому, 0.1000 — изменение валютного курса). Теперь, независимо от направления движения курса канадского доллара, сумма прибыли и убытка по всем операциям всегда будет равна нулю.

Для открытия позиции на сумму 600 000 канадских долларов необходимо иметь на торговом счете около 4 000 долларов (600 000 / 1.5000 / 100 = 4 000, 100 — это максимальный рычаг, 1.5000 — курс канадского доллара к американскому). Однако чтобы «выдержать» колебания курса в размере до 1 000 пунктов, необходимо иметь на торговом счете около 27 000 долларов, что составляет менее 7% от суммы контракта.

Таким образом, использование рычага экономит значительные денежные средства — чтобы зафиксировать текущий курс валют не требуется мгновенная конвертация всей суммы и ожидание времени наступления расчетов.

Расходы на хеджирование рисков

За снижение риска, как известно, практически всегда приходится платить. При использовании хеджирования возникают несколько статей расходов.

  1. Любая заключаемая сделка на рынке Форекс связана с расходами в виде разницы цен покупки и продажи валюты (спрэд). Однако при сложившейся рыночной практике эта разница обычно составляет 0.05% — 0.1% от суммы сделки, что несущественно.
  2. Позицию приходится держать открытой в течение продолжительного времени, и каждый день выполняется перенос позиции на следующую дату (ролловер) с учетом разницы процентных ставок по валютам, участвующим в сделке. При сложившейся рыночной практике это составляет примерно 0.01% в сутки, что за месяц составляет 0.3% от суммы сделки. Однако, в зависимости от направления сделки (покупка или продажа) клиент будет либо платить эту сумму за перенос позиции, либо получать эту сумму.
  3. Для открытия позиции требуется внести гарантийный депозит. Величина этого депозита обычно составляет от 1% до 5% от суммы заключаемой сделки. После закрытия позиции депозит можно снять с торгового счета (с учетом прибыли или убытка).

Таким образом, расходы на хеджирование весьма незначительны по сравнению с суммой хеджируемых контрактов. Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Поэтому эффективность хеджирования можно оценивать только с учетом основной деятельности торговой компании. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает не только риск, но и затраты за счет высвобождения ресурсов компании, помогает менеджеру сосредоточиться на главных аспектах бизнеса.

Лучший пост за месяц:  Прогноз для бинарных опционов на драгоценные металлы
Бонусы от брокеров при открытии счета:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Все про бинарные опционы - стань успешным!
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: